Kraje zagrożone kryzysem gospodarczym z powodu spreadu dolara
Dolar szalejący na najwyższym od dwóch dekad poziomie miażdży siłę nabywczą większości walut na rynkach międzynarodowych, Obawy przed spowolnieniem gospodarczym Płonące rezerwy walutowe wskazują, że rekordowa liczba krajów rozwijających się znajduje się obecnie w tarapatach.
Według agencji Reuters rekordowa liczba krajów rozwijających się boryka się obecnie z trudnościami, ponieważ pojawia się wiele krajów Podobna trudna sytuacja ekonomiczna na Sri Lance, w tym typowe kryzysy zadłużenia, indeksy załamania waluty, spready obligacji o wartości 1000 punktów bazowych i rezerwy walutowe. Zobacz listę poniżej.
Wysokie stopy oprocentowania kredytów, inflacja i zadłużenie budzą obawy o załamanie gospodarcze, ponieważ analizy wykazały, że Sri Lanka, Liban, Rosja, Surinam i Zambia już są w stanie niewypłacalności, Białoruś jest na skraju niewypłacalności, a co najmniej dziesiątki innych krajów są w niebezpieczeństwie domyślnie.
Całkowita cena jest niesamowita. Analitycy szacują, że 400 miliardów dolarów długu jest zagrożone, używając 1000 punktów bazowych obligacji jako progu bólu. Argentyna jest największa z ponad 150 miliardami dolarów, a za nią plasują się Ekwador i Egipt, każdy z kwotą od 40 do 45 miliardów dolarów.
Rosyjski rubel i brazylijski real to jedyne waluty, które w tym roku mogą zyskać w stosunku do dolara, co zdaniem wielu ekspertów rynkowych wynika z kontroli kapitału.
Inwestorzy zastanawiają się, jak długo może trwać zwyżka dolara, ale wielu czeka, aż dolar zmieni się w niedźwiedzia, zanim to zrobi. W porównaniu z koszykiem podobnych firm dolar wzrósł w tym roku o około 13 procent, osiągając najwyższy poziom od dwóch dekad.
Jest również na dobrej drodze do najlepszego roku od 1997, dzięki jastrzębim Rezerwom Federalnym i inwestorom szukającym bezpieczeństwa przed niepewną globalną gospodarką. (Grafika Reutera: Rynki walutowe w 2022 r.)
Zobacz poniżej listę zagrożonych krajów, opartą na raporcie Reuters:
Argentyna(Rysunek Reutera: Rozprzestrzenianie się bólu)
Wydaje się pewne, że światowy lider w przypadku niewypłacalności zwiększy ich sumę. Na nielegalnym rynku peso jest obecnie notowane z prawie 50-procentowym dyskontem, rezerwy są na najniższym poziomie w historii, a obligacje są teraz warte 20 centów za dolara, mniej niż połowę wartości długu po 2020 r. restrukturyzacja.
Chociaż rząd nie będzie miał dużego długu do spłacenia do 2024 r., zacznie się on nawarstwiać i rosną obawy, że potężna wiceprezydent Cristina Fernandez de Kirchner może spróbować zmusić Argentynę do rezygnacji z zaangażowania w MFW.
Białoruś (Reuters Bianek: Obligacje Białorusi)
Po opowiedzeniu się po stronie Moskwy w kampanii na Ukrainie, Białoruś podlega teraz tym samym surowym sankcjom, które zmusiły Rosję do bankructwa w zeszłym miesiącu.
Ekwador
Kraj Ameryki Łacińskiej nie spłacał zadłużenia dopiero dwa lata temu, ale gwałtowne protesty i próba obalenia prezydenta Guillermo Lasso doprowadziły do zamieszania.
Ma znaczne zadłużenie, a JPMorgan podniósł prognozę deficytu budżetowego sektora publicznego do 2,4 proc. PKB w tym roku i 2,1 proc. PKB w przyszłym roku, ponieważ rząd dotuje żywność i paliwo. Spread na obligacjach przekroczył 1500 punktów bazowych.
Egipt (Reuters Bianek: Spadek rezerw walutowych w Egipcie)
Według szacunków JPMorgan, ze stosunkiem długu do PKB na poziomie około 95%, Egipt odnotował jeden z największych odpływów zagranicznych pieniędzy w tym roku, wynoszący około 11 miliardów dolarów.
Według firmy zarządzającej pieniędzmi FIM Partners, Egipt będzie musiał spłacić 100 miliardów dolarów długu w twardej walucie w ciągu najbliższych pięciu lat, w tym ogromną obligację o wartości 3,3 miliarda dolarów, w 2024 roku.
Kair zdewaluował funta o 15 procent i zwrócił się w marcu o pomoc do Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Jednak od tego czasu spready obligacji wzrosły do ponad 1200 punktów bazowych, a swapy ryzyka kredytowego (CDS), narzędzie wykorzystywane przez inwestorów do zarządzania ryzykiem, są obecnie czynnikiem 55 procent szans na niewypłacalność Kairu.
Jednak według Francesca Balcellsa, szefa ds. informacji na temat zadłużenia rynków wschodzących w FIM Partners, około połowa ze 100 miliardów dolarów, które Egipt musi zapłacić do 2027 r., trafi do MFW lub umów dwustronnych, z których większość znajduje się w Zatoce. Dodał, że Egipt „powinien być w stanie zapłacić w normalnych warunkach”.
Salwador
Poziom zaufania gwałtownie spadł po tym, jak Bitcoin zalegalizował ofertę i zamknął drzwi nadziei Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Zaufanie inwestorów pogorszyło się do tego stopnia, że obligacje o wartości 800 milionów dolarów z sześciomiesięcznym terminem zapadalności są sprzedawane z 30-procentowym dyskontem, a długoterminowe obligacje z 70-procentowym dyskontem.
Etiopia (Reuters Bianek: Afrykańskie problemy z zadłużeniem)
Etiopia to potęga finansowa w Afryce Wschodniej, która w ostatnich latach doświadczyła znacznej ekspansji gospodarczej. Addis Abeba, stolica kraju, została uznana za ósme najbogatsze miasto w Afryce i jedno z najbogatszych miast kontynentu.
Ale Addis Abeba będzie jednym z pierwszych krajów, które uzyskają umorzenie długów w ramach wspólnego programu ramowego G20. Chociaż przedłużająca się wojna domowa spowolniła postęp, kraj ten płaci odsetki od swoich miliardowych obligacji międzynarodowych.
Ghana (Reuters Bianek: Jak tego nie wydać)
Przegrzane pożyczki podniosły wskaźnik zadłużenia Ghany do PKB do prawie 85 procent. Już ponad połowę swoich dochodów podatkowych wydał na spłatę odsetek od zadłużenia, a jego waluta, cedi, straciła w tym roku około jednej czwartej swojej wartości. Ponadto inflacja wzrosła o jedną trzecią.
Kenia (Reuters Bianek: Obawy Kenii)
Około 30 procent zysków Kenii przeznacza się na spłatę odsetek od pożyczki. Ponieważ obecnie nie ma dostępu do rynków finansowania i ma ponad pół miliarda dolarów w obligacjach zapadających w 2024 roku, sytuacja ta jest problematyczna.
„Kraje te najprawdopodobniej odczują skutki tylko ze względu na wysokość zadłużenia pozostającego do spłaty w stosunku do rezerw oraz problemy finansowe związane ze stabilizacją zadłużenia” – powiedział David Rogovich z Moody’s dla Kenii, Egiptu, Tunezji i Ghany.
Nigeria
Luka w obligacjach nigeryjskich wynosi obecnie nieco ponad 1000 punktów bazowych. Jednak rezerwy tego kraju, które stale rosną od czerwca, powinny bez problemu pokryć 500 milionów dolarów w obligacjach następnego kraju rocznie. Jednak rząd przeznacza prawie 30 proc. swoich dochodów na obsługę zadłużenia.
„Sądzę, że rynek przecenia wiele z tego ryzyka” – powiedział Brett Dement, szef działu instrumentów dłużnych rynków wschodzących w firmie inwestycyjnej Ardn.
Pakistan (Reuters Bianek: Kraje dotknięte kryzysem zadłużenia osiągnęły rekordowe poziomy)
W zeszłym tygodniu Pakistan osiągnął ważne porozumienie z Międzynarodowym Funduszem Walutowym. To odkrycie nie mogło nastąpić w lepszym momencie, ponieważ rosnące koszty importu energii narażają kraj na ryzyko kryzysu bilansu płatniczego.
Rezerwy walutowe kraju zmniejszyły się do zaledwie 9,8 miliarda dolarów, co wystarczy na pięć tygodni importu. Rupia pakistańska spadła do rekordowo niskiego poziomu, a na wzrost wartości dolara czeka jeszcze więcej bólu. Ponieważ nowa administracja wydaje 40 procent swoich dochodów na spłatę odsetek, pilnie potrzebne są cięcia wydatków.
Tunezja (Reuters Bianek: Cierpienie więzów afrykańskich)
Afryka ma wiele krajów, które złożyły wnioski do MFW, ale Tunezja wydaje się być jedną z najbardziej wrażliwych.
Ze względu na wysiłki prezydenta Kaisa Saieda, aby umocnić swoją władzę oraz silny i uparty związek zawodowy w kraju, kraj ma deficyt budżetowy bliski 10%, jeden z najwyższych płac w sektorze publicznym na świecie. Istnieją obawy, że zabezpieczenie lub przestrzeganie programu MFW może być trudne.
Popyt wybitnych inwestorów na obligacje tunezyjskie w stosunku do obligacji amerykańskich wzrósł do prawie 2800 punktów bazowych, co stawia ten kraj obok Salwadoru i Ukrainy jako trzeci najbardziej prawdopodobny przypadek niewypłacalności Morgan Stanley. Szef Centralnego Banku Tunezji Marouane Abbasi stwierdził, że konieczne jest teraz porozumienie z Międzynarodowym Funduszem Walutowym.
Ukraina (Reuters Bianek: Obligacje ukraińskie przygotowują się do niewypłacalności)
Hrywna ukraińska straciła w stosunku do dolara ponad 5 procent. Z powodu rosyjskiej inwazji wielcy inwestorzy, tacy jak Morgan Stanley i Amundi, ostrzegali, że Ukraina prawie na pewno będzie musiała zrestrukturyzować swój dług w wysokości 20 miliardów dolarów lub więcej.
Termin upływa we wrześniu, kiedy mają zostać spłacone obligacje o łącznej wartości 1,2 miliarda dolarów. Kijów może dokonać płatności dzięki rezerwom i środkom pomocowym. Jednak inwestorzy uważają, że rząd pójdzie w ich ślady w świetle wniosku państwowego Naftohazu o dwuletnie zamrożenie zadłużenia w tym tygodniu.
Gdy cena dolara rośnie, niewielu odważyłoby się stanąć mu na drodze
Z drugiej strony, co zaskoczyło wielu, to siła dolara. Jednak dynamika dolara sprawiła, że inwestorzy niechętnie stają mu na drodze.
„Prawie każda waluta wygląda atrakcyjnie w porównaniu z dolarem w perspektywie długoterminowej, ale inwestorzy muszą zadać sobie pytanie… co się stanie, jeśli umieścisz pozycję, a dolar będzie nadal rósł?” Brian Rose, główny ekonomista w UBS Global Wealth Management, powiedział Reuterowi.
Podczas gdy Wzrosły obawy przed recesją Z Fed na ścieżce agresywnego zacieśniania, perspektywy gospodarcze dla wielu innych wyglądają bardziej ponuro, co jeszcze bardziej wzmacnia siłę dolara.
Analitycy z TD Securities zauważyli, że „dolar amerykański nadal jest królem FX i byłoby niezwykle odważnym i naiwnym zakładać, że jest inaczej”.
Ten wzrost wartości dolara spowodował gwałtowny spadek rezerw walutowych innych krajów, ponieważ miliardy dolarów zostały sprzedane w ramach interwencji rynkowych, które dramatycznie zdewaluowały ich waluty.
