Prezes Blackstone: Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych budzą zwierzęce instynkty
Prezes i dyrektor generalny Blackstone Steve Schwarzman wyraził „absolutną pewność”, że Fed obniży stopy procentowe.
Bloomberga
Po spędzeniu prawie dwóch lat na jednomyślnej misji stłumienia spiralnej inflacji poprzez gwałtowne podniesienie stóp procentowych, Rezerwa Federalna staje przed znacznie bardziej satysfakcjonującym dylematem w 2024 r.: wiedzieć, kiedy zacząć obniżać stopy procentowe.
Inflacja spadła szybciej, niż oczekiwali urzędnicy Fed w następstwie skoków cen wywołanych pandemią, mimo że gospodarka i rynek pracy pozostają zaskakująco odporne.
Oczekuje się, że na dwudniowym posiedzeniu rozpoczynającym się we wtorek Fed utrzyma swoją kluczową krótkoterminową stopę procentową na stałym poziomie od 22 lat wynoszącym 5,25% do 5,5% czwarte z rzędu posiedzenie. Część ekonomistów uważa jednak, że Fed rozpocznie obniżki stóp procentowych w marcu, co oznacza, że może zasygnalizować swoje zamiary już na tym tygodniu.
Takie posunięcie prawdopodobnie spowodowałoby wzrost indeksu giełdowego S&P 500, który w zeszłym tygodniu osiągnął rekordowy poziom w związku z perspektywą dalszego spowolnienia inflacji i obniżek federalnych stóp procentowych.
Jednak wielu czołowych prognostów twierdzi, że bank centralny pozostawi otwarte opcje, podkreślając, że podniósł stopy procentowe, nie dając jednocześnie sygnału, że obniżki stóp procentowych są nieuchronne.
„(Fed) będzie prawdopodobnie dążył do utrzymania marcowej obniżki stóp bez wysyłania zdecydowanego sygnału” – napisał w nocie do klientów David Merkel, ekonomista w Goldman Sachs.
Czy Fed obniży stopy procentowe w 2024 roku?
Rynki oczekujące zmian stopy funduszy federalnych uważają, że marcowa obniżka stóp jest nieuchronna, a prawdopodobieństwo takiego ruchu wynosi około 46%. Wreszcie, rynki spodziewają się w tym roku sześciu obniżek stóp procentowych do zakresu od 3,75% do 4%, czyli dwukrotnie więcej niż oczekiwał Fed w zeszłym miesiącu.
Chociaż Merkel uważa, że Fed zacznie ograniczać stopy procentowe w połowie marca, twierdzi, że przewodniczący Fed Jerome Powell prawdopodobnie zauważy, że urzędnicy oprą swoją decyzję na danych o inflacji z dwóch dodatkowych miesięcy przed tym posiedzeniem.
Ekonomiści zasadniczo zgadzają się, że Fed prawie na pewno usunie ze swojego komunikatu po posiedzeniu stwierdzenie, że „zakres wszelkich dodatkowych (podwyżek stóp procentowych)” będzie zależał od opóźnionych skutków poprzednich podwyżek stóp oraz rozwoju sytuacji gospodarczej i finansowej. Innymi słowy, komunikat powinien wzmocnić grudniową wypowiedź Powella, że podwyżki stóp procentowych prawdopodobnie dobiegną końca.
Alternatywnie Fed może zasygnalizować wszelkie „korekty” swojej głównej stopy procentowej, sugerując, że obniżka jest co najmniej tak samo prawdopodobna jak podwyżka, napisał Barclays w nocie do klientów.
Jednak określenie odpowiedniego momentu na wykonanie pełnego obrotu o 180 stopni i rozpoczęcie obniżania stawek jest znacznie trudniejsze.
Dlaczego Fed obniży stopę funduszy federalnych?
Tradycyjnie Fed obniża stopy procentowe, aby zdestabilizować gospodarkę, która zwalnia lub znajduje się w recesji. Tak nie jest, przynajmniej jeszcze nie teraz. Chociaż wyższe stopy procentowe spowodowały, że kredyty hipoteczne i inne pożyczki konsumenckie stały się droższe, gospodarka odnotowała wzrost o 3,3% w czwartym kwartale i o 2,5% w całym 2023 r., w związku z utrzymującymi się wysokimi wydatkami konsumenckimi.
Wielu ekonomistów spodziewa się w tym roku wzrostu na poziomie nieco poniżej 2%, nieco poniżej tempa przed pandemią, chociaż niektórzy prognostycy nadal uważają, że prawdopodobna jest łagodna recesja.
W rezultacie nie ma pilnej potrzeby, aby Fed obniżał stopy procentowe, twierdzi Merkel.
Jaka jest obecnie stopa inflacji?
Tymczasem preferowana przez Fed miara inflacji – wskaźnik osobistych wydatków konsumpcyjnych – wzrosła w zeszłym miesiącu o 2,6% rocznie, w porównaniu z najwyższym poziomem 7% latem 2022 r. Jest to podstawowa miara, która wyklucza niestabilną żywność i energię, monitorowaną przez Fed . . Spadł blisko do 2,9%, najniższego poziomu od marca 2021 roku.
Choć odczyty te nadal utrzymują się powyżej celu Fed na poziomie 2%, inflacja bazowa w każdym miesiącu od czerwca utrzymuje się poniżej 2% rok do roku, napisał Barclays w nocie do klientów.
„Na podstawie tych działań wydaje się, że misja (Rezerwy Federalnej) polegająca na przywróceniu inflacji do 2% została wypełniona” – stwierdził Barclays.
Barclays twierdzi, że oznacza to, że po uwzględnieniu inflacji podstawowa stopa procentowa Fed jest bardziej restrykcyjna, niż by sobie tego życzył. Zatem teoretycznie Fed powinien ją zmniejszyć, aby uniknąć nadmiernego paraliżu gospodarki i zapewnić utrzymanie inflacji na niskim poziomie.
Czy inflacja ponownie wzrośnie?
Z drugiej strony istnieje ryzyko, że inflacja nie została jeszcze pokonana.
Barclays twierdzi, że jednym z głównych powodów, dla których inflacja spadła szybciej niż oczekiwano, jest spowolnienie średnich podwyżek płac, które napędzają inflację, w miarę jak rosnąca imigracja zwiększyła pulę dostępnych pracowników. Są jednak oznaki, że wzrost podaży pracy osiągnął swój szczyt. W zeszłym miesiącu zatrudnienie skurczyło się o 676 tys., a roczna dynamika wynagrodzeń wzrosła do 4,1% z 4% w poprzednim miesiącu.
Barclays twierdzi, że istnieje również ryzyko, że łańcuchy dostaw, które napędzały inflację w pierwszych dniach pandemii, mogą ponownie wybuchnąć z powodu konfliktu zbrojnego na Morzu Czerwonym.
Wznów wskazówki dotyczące pisania Rynek pracy staje się coraz bardziej konkurencyjny. Jak napisać CV, które będzie się wyróżniać.
Chociaż inflacja wydatków na konsumpcję osobistą jest bliska celu Fed, inna miara inflacji, Indeks Cen Konsumenckich, wzrosła w zeszłym miesiącu o 3,4% rocznie, a bazowy wskaźnik CPI wzrósł o 3,9% – wciąż znacznie powyżej celu Fed.
Ekonomiści twierdzą, że z kolei Fed w tym tygodniu prawdopodobnie przyjmie podejście wyczekujące.
Fed „nie będzie interweniował, gdy spodziewa się obniżki stóp” – napisał w notatce badawczej Ryan Sweet, główny ekonomista USA w Oxford Economics.
