Paweł Morigi
Według innej firmy piłowanieBerkshire Hathaway, Warren Buffett (m.in.Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych: BRK.A) (Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych: BRK.B), jest sprzedaż zaangażowania w akcje notowane na giełdzie. W okresie od stycznia do końca marca amerykański gigant sprzedał produkty o wartości 13,3 mld dolarów akcji, dodając zaledwie 2,9 miliarda USD do istniejącej ekspozycji, generując ponad 10 miliardów USD sprzedaży. Buffett przeznaczył prawie 4,4 miliarda dolarów na udział w wykupach, podczas gdy zasoby gotówkowe firmy wzrosły do 130,6 miliarda dolarów, najwyższego poziomu od końca 2021 roku, kiedy giełda zaczęła agresywnie spadać.
Podczas dorocznej gali w Berkshire Walne zgromadzenie w 2023 rokuBuffett dał jasno do zrozumienia, że spodziewa się, że „większość holdingów prawdopodobnie odnotuje w tym roku niższe zyski niż w ubiegłym roku”, argumentując, że sytuacja gospodarcza jest pod presją ze względu na „zupełnie inny klimat niż 6 miesięcy temu”. Jako przykład, dlaczego jego ocena jest negatywna, udostępnij notatkę o treści „My Zaczęliśmy sprzedawać tam, gdzie wcześniej nie potrzebowaliśmy sprzedaży”.
Berkshire odnotowuje dobre wyniki w pierwszym kwartale 2023 r
Co ciekawe, komentarz Buffetta na temat gospodarki nieco kłóci się z wynikami konglomeratu Berkshire, ponieważ zysk operacyjny za pierwszy kwartał 2023 roku wzrósł o 13% rok do roku w stosunku do odpowiedniego okresu w 2022 roku, pomimo niesprzyjającej koniunktury gospodarczej. Od stycznia do końca marca gigant Berkshire zgromadził 8,07 miliarda dolarów zysku operacyjnego, wspomagany przez reasekurację ubezpieczeniową.
Geico, po opublikowaniu sześciu kwartałów kwartalnych strat, odwrócił się z zyskiem w wysokości 703 milionów dolarów. Ten pozytywny wynik to zasługa wyższej średniej składki zarobionej w połączeniu z niższymi wydatkami na reklamę i częstotliwością szkód. Mając to na uwadze, Buffett skomentował, że spodziewa się dobrych wyników sektora ubezpieczeniowego ze względu na jego stosunkowo niską korelację z działalnością gospodarczą.
Jednak kolejowa i komunalna spółka zależna Berkshire Hathaway, BNSF, odnotowała spadek zysków w porównaniu z pierwszym kwartałem 2022 r. Dochód operacyjny BNSF spadł do 1,25 mld USD z 1,37 mld USD wcześniej, częściowo z powodu spowolnienia importu w portach Zachodniego Wybrzeża. Podczas gdy zyski działu narzędzi spadły z 775 milionów dolarów do 416 milionów dolarów.
Zapisywanie plików BRK.B Q1
Wskazałbym również na ogromny zysk inwestycyjny Berkshire w pierwszym kwartale 2023 r., który wyniósł 27,4 mld USD, w porównaniu ze stratą w wysokości około 1,6 mld USD w tym samym okresie rok wcześniej. Jednak zarobki te są tylko „papierowymi zarobkami” i mogą zmieniać się gwałtownie w czasie. W związku z tym Buffett zalecił nadanie tym liczbom żadnego znaczenia:
Kwota zysków (strat) z inwestycji w danym kwartale jest zwykle bez znaczenia i daje dane dotyczące zysku netto na akcję, które mogą być bardzo mylące dla inwestorów posiadających niewielką lub żadną wiedzę na temat zasad rachunkowości.
Zapisywanie plików BRK.B Q1
Soczysta rentowność obligacji skarbowych
Jednym z głównych powodów, dla których Buffett odszedł nieco od akcji, jest wysoka rentowność, jaką oferują obligacje skarbowe. Szczególnie w napiętej sytuacji makroekonomicznej ryzykowanie kapitału dla zysku z akcji na poziomie 10% może nie być rozsądne, gdy ryzykowna rentowność obligacji skarbowych jest bliska 5%.
W tym kontekście Buffett skomentował, że 125 miliardów dolarów gotówki Berkshire zainwestowane w krótkoterminowe papiery wartościowe o stałym dochodzie przynosi atrakcyjne zwroty w porównaniu z tym, co było rok lub dwa lata temu. W rzeczywistości Buffett szacuje, że dochody inwestycyjne Berkshire z „gotówki i jej ekwiwalentów, w tym zbywalnych papierów wartościowych” mają w tym roku przekroczyć 5 miliardów dolarów.
Kolejna relacja ze spotkania akcjonariuszy
jabłko
Buffett nadal lubi Apple (AAPL), nawet przy wskaźniku P/E 30. Wyrocznia z Omaha twierdzi, że Apple nie przypomina żadnego z Berkshire, dodając, że Apple jest również „najlepszą” firmą. W tym kontekście Buffett argumentował, że jeśli wybór zostanie dokonany, konsumenci porzucą swój drugi samochód przed iPhone’em, który kosztuje mniej niż jedną dziesiątą samochodu.
Apple jest w sytuacji, w której konsumenci płacą może 1500 dolarów, czy cokolwiek to może być, za telefon… ci sami ludzie płacą 35 000 dolarów za posiadanie drugiego samochodu, a kiedy muszą zrezygnować z drugiego samochodu lub zrezygnować swojego iPhone’a, zrezygnują z samochodu w drugiej…
… To znaczy, to niezwykły produkt. Nie mamy czegoś takiego, co posiadamy w 100%, ale jesteśmy bardzo, bardzo szczęśliwi, że mamy 5,6%, czy cokolwiek to może być, i cieszymy się z każdej dziesiątej części procenta, która rośnie.
Tajwański półprzewodnik
Buffett zaskoczył rynki, gdy pod koniec 2022 roku kupił dużą pozycję w TSMC (TSM), by kilka miesięcy później sprzedać 86% akcji. Teraz, podczas gdy Buffettowi nadal podoba się propozycja wartości TSMC, obecność geograficzna firmy po prostu nie pasuje do jego portfela/kręgu wygody.
Taiwan Semiconductor to jedna z najlepiej zarządzanych i ważnych firm na świecie… [just]Nie podoba mi się jego lokalizacja i ponownie go oceniam,… [but] Nikt w branży chipów tak naprawdę nie jest w ich lidze, przynajmniej moim zdaniem…
… wspaniali ludzie i świetna konkurencyjna lokalizacja, ale wolałbym ją znaleźć w Stanach
kryzys bankowy
Oczywiście Buffett otrzymał również pytania dotyczące niedawnych napięć bankowych: Munger i Buffett krytykowali dyrektorów odpowiedzialnych za upadki banków, podkreślając znaczenie pociągnięcia ich do odpowiedzialności za błędy, które były wyraźnie widoczne. Duet zwrócił także uwagę na wadliwe zachęty w regulacjach bankowych i wyraził niezadowolenie z nieefektywnej komunikacji między regulatorami, politykami i prasą.
Robiła to na widoku i ignorowana przez świat, dopóki nie eksplodowała
Buffett podkreślił znaczenie decyzji rządu o ochronie wszystkich depozytów SVB, komentując, że konsekwencje dla Stanów Zjednoczonych byłyby katastrofalne, gdyby taka gwarancja nie została udzielona.
zachodnia ropa naftowa
Buffett powiedział, że on i Berkshire nie planują ubiegania się o pełną kontrolę nad Occidental Petroleum (OXY), łagodząc spekulacje, że Berkshire dąży do przejęcia. Berkshire nie wykluczył jednak możliwości dokupienia dodatkowych akcji OXY, chwaląc CEO Vicki Hollub.
Spekuluje się, że kupimy kontrolę, nie kupimy kontroli… nie będziemy wiedzieć, co z nią zrobić.
…ale lubimy zapasy, które mamy… [and] W przyszłości możemy mieć więcej lub nie, ale z pewnością mamy gwarancje na to, co otrzymaliśmy w pierwotnej transakcji na bardzo dużą liczbę akcji po około 59 USD za akcję, gwarancje trwają przez długi czas i cieszę się, że posiadamy ich.
ostatnie słowa
Buffett uważa, że „niesamowity okres” dla gospodarki USA dobiega końca iw związku z tym taktycznie zmniejsza ekspozycję na akcje. Jednak Buffett argumentował również, że „nic nigdy nie jest pewne” i odradzał zwracanie uwagi na prognozy dotyczące rozwoju lub ruchu rynków, w tym Oracle of Omaha, w kontekście makroekonomicznym.
Dla porównania, akcje Berkshire Hathaway osiągnęły nieco gorsze wyniki od początku roku, a akcje wzrosły zaledwie o 4,51%, w porównaniu do wzrostu o około 8% dla S&P 500 (SP500).
Szukaj alfa