Rozczarowujące dane o zatrudnieniu w USA zachwiały nadziejami na miękkie lądowanie największej gospodarki świata, spowodowały upadek światowych giełd i wzmogły wyścig w sprawie obniżek stóp procentowych.
Ponieważ jednak inwestorzy porzucili popularny handel carry jenem, co z ekonomicznego punktu widzenia komplikuje wiadomości dotyczące cen aktywów, wyprzedaż odegrała dużą rolę.
Prawdopodobieństwo recesji można tylko zgadywać. Goldman Sachs podniósł recesję gospodarczą w USA do 25%. JPMorgan ( JPM ) widzi 35% szans na uruchomienie jednej spółki przed końcem roku.
Oto, co pięć uważnie obserwowanych wskaźników rynkowych mówi o ryzyku globalnej recesji:
Zagadka danych
Stopa bezrobocia w USA osiągnęła w lipcu najwyższy od trzech lat poziom 4,3% w związku z wyraźnym spowolnieniem zatrudnienia.
Podsyciło to obawy przed recesją, osiągając punkt aktywacji „prawa Sahma”, które historycznie pokazuje, że recesja ma miejsce, gdy średnia stopa bezrobocia z trzech miesięcy jest o ponad pół punktu procentowego wyższa od najniższego poziomu od poprzednich 12 miesięcy.
Wielu ekonomistów uważa jednak, że reakcja na te dane jest przesadzona, ponieważ imigracja i huragan Beryl mogą wypaczyć liczby. Lepsze od oczekiwań dane o liczbie bezrobotnych opublikowane w czwartek również potwierdziły tę opinię, powodując wzrosty cen akcji.
„Płace wciąż rosną. Jeśli zaczniesz widzieć, że płace stają się ujemne, bardzo mnie to martwi, że zaczyna się prawdziwa recesja” – powiedział Dario Perkins, dyrektor zarządzający ds. makroekonomii globalnej w DS Lombard.
W drugim kwartale gospodarka USA odnotowała wzrost o 2,8% w ujęciu rocznym, czyli ponad dwukrotnie więcej niż w pierwszym kwartale i na poziomie średniej przed pandemią. Działalność usługowa również wskazuje na dalszy wzrost.
Jednak poza Stanami Zjednoczonymi wskaźniki aktywności gospodarczej wskazują na spowolnienie wzrostu w strefie euro, podczas gdy ożywienie w Chinach pozostaje słabe.
Indeks niespodzianek Citi pokazuje, że globalne dane gospodarcze z połowy 2022 r. dostarczają negatywnych niespodzianek w niemal wysokim tempie.
Korporacyjna porażka
Globalny indeks giełdowy MSCI spadł o ponad 6% w porównaniu z rekordowym szczytem w lipcu, podczas gdy amerykański S&P 500 (^GSPC) stracił w sierpniu ponad 4%.
Mimo to analitycy uważają, że akcje giełdowe są dalekie od spowolnienia i wzrosną w tym roku o 7% na całym świecie.
Goldman Sachs szacuje, że każde 10% wyprzedaży amerykańskich akcji spowoduje zmniejszenie wzrostu w przyszłym roku o mniej niż pół punktu procentowego.
Analitycy twierdzą, że warunki kredytowania mogą okazać się bardziej krytyczne.
Zauważają, że choć premia za ryzyko w przypadku obligacji korporacyjnych w porównaniu z obligacjami rządowymi w Europie i USA wzrosła, następuje odbicie z historycznie niskich poziomów, a ruchy nie są jeszcze na tyle wyraźne, aby sugerować, że ryzyko recesji jest wysokie.
Oczekiwania dotyczące recesji, wyrażane przez różnicę między rentownością amerykańskich obligacji o ratingu inwestycyjnym a rentownością obligacji skarbowych, zmniejszą się o ponad połowę w latach 2022–2023, twierdzi BofA.
Wytnij to
Podekscytowani danymi o zatrudnieniu w USA i niedźwiedzimi wynikami Rezerwy Federalnej, inwestorzy obniżyli stopy procentowe w USA o około 100 punktów bazowych przed końcem roku.
Na początku tygodnia spadł do 130 punktów bazowych, ale był mniej więcej dwukrotnie większy od oczekiwanych 29 lipca 50 punktów bazowych. Rynki mają ponad 50% szans na obniżkę stóp o 50 pb we wrześniu.
Największe banki również dodały do spodziewanych w tym roku cięć banku centralnego.
Steve Ryder, zarządzający portfelem w Aviva Investors, powiedział, że bank centralny prawdopodobnie obniży stopy procentowe w tym roku trzykrotnie, jednak biorąc pod uwagę niepewność co do kształtu danych ekonomicznych, rynki, co zrozumiałe, wyceniają prawdopodobieństwo dalszych obniżek.
W innych krajach inwestorzy widzą duże prawdopodobieństwo trzech kolejnych obniżek stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego w tym roku, przy mniej niż pełnej szansie na drugą obniżkę w połowie lipca.
krzywa dochodowości
Wyścig obniżek stóp procentowych spowodował spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych z niską datą ważności, a uważnie obserwowana część krzywej dochodowości, która śledzi różnicę między obligacjami 10-letnimi (ZN=F) a 2-letnimi (2YY=F), rentowność obligacji skarbowych stała się dodatnia . W poniedziałek po raz pierwszy od lipca 2022 r.
Chociaż w przeszłości odwrócenie krzywej dochodowości było dobrym prognostykiem recesji na horyzoncie, krzywa ma tendencję do powrotu do normy w miarę zbliżania się recesji.
Ponieważ jednak krzywa cyklu odwróciła się w rekordowym okresie, recesja nie wystąpiła, a większość strategów ankietowanych przez Reuters na początku tego roku nie postrzega tego jako wiarygodnego wskaźnika recesji.
Krzywa odwróciła się w czwartek i ukształtowała się na poziomie minus 5 punktów bazowych.
Doktor Miedź
Znany jako „Dr. Copper” jego osiągnięcia są wskaźnikiem boomu i załamania, a spadek metalu do najniższego poziomu od 4,5 miesiąca w tym tygodniu zdecydowanie znajduje się na liście obserwowanej recesji.
Notowane na poziomie około 8750 dolarów za tonę metryczne ceny miedzi na London Metal Exchange na trzymiesięcznej giełdzie London Metal Exchange spadły o około 20% w stosunku do najwyższego poziomu w maju, odzwierciedlając pesymizm co do globalnych perspektyw gospodarczych.
Ceny ropy naftowej, kolejny barometr stanu światowego popytu, są blisko najniższych poziomów od wielu miesięcy. Ich upadek został jednak ograniczony obawami, że napięcia na Bliskim Wschodzie mogą spowodować ograniczenie dostaw z największego regionu produkującego ropę naftową.
(Raport: Yoruk Bahceli i Tara Ranasinghe; redakcja: Thomas Janowski)
